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918.com标普4月10日发布公告称,花样年拟发行的优先无抵押美元债券长期债项评级为“B”。其发债所筹资金将被用于偿还现有债务以及一般公司用途。

由于标普认为花样年的资本结构不存在重大后偿性风险,故该债券的债项评级与花样年的长期主体信用评级相同。

截至2018年12月31日,花样年集团的资本结构中包含190亿元人民币有抵押债务及240亿元无抵押债务,无抵押债务中有58亿元为其经营性子公司层面债务。在将公司年初至今发行的10亿元人民币点心债及1亿美元优先债券(均为集团层面非优先偿还债务)纳入计算后,其优先偿还债务比率依旧略高于标普向下调整债项评级的分界水平50%。但由于花样年可能继续高度依赖境外债务,标普预计其优先偿还债务比率将会有所下降。

标普认为,花样年的流动性水平已有所改善,再融资风险有所下降。自2018年第四季度以来,公司共发行约30亿元人民币境外债券以用于偿还即将到期的债券。尽管财务杠杆略有改善,但标普认为其杠杆率将继续保持高位以支持公司规模扩张及满足建设所需。

据标普预计,花样年2019和2020年的债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)比率将从2018年的10.1倍降至约9倍。

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